期貨交易策略

期貨商品之價差交易，其實原理很簡單，即是市場期貨之投資人，可於眾多相關性極高的期貨商品之間，當任兩種期貨商品、或是三種期貨商品的價格走勢偏離常軌時，市場投資人即可於偏離常軌的眾期貨商品之間，去作一買、一賣的交易動作，進而可賺取其中價格差異的利潤。

例如：一般而言，黃豆與黃豆油期貨商品的價格走勢應該一致，所以當盤中黃豆與黃豆油的價格走勢突然發生一漲、一跌的差異狀況時、市場投資人即可去買進下跌的商品，且同時去作賣上揚的期貨商品，進而賺取其中的差價利潤。

期貨間價差交易種類繁多，其中在同一交易所買賣相同數量、相同標的、但不同交易月份之期貨合約，進而賺取價差偏離時之利潤，稱之同市場內價差交易。其較市場間盛行已久之市場間價差交易，如台指/摩台指間價差交易容易許多。

進行同市場間價差交易非常容易，僅需注意的是盤中即時的價差變化(次月 - 近月)，以歷史經驗歸納發現，台指次、近月的價差於最後交易日、或結算日時多呈正價差排列，因此只要於盤中發現次、近月期貨的價差出現逆價差時，即可進場從事一買一賣的價差交易，而於價差拉回正價差時反向操作即可。

一般投機交易總是讓人心驚膽顫，且難以獲利，讓一般風險趨避者難以適從，本公司特別針對想要穩定獲利之風險趨避者，提出致勝法寶─同市場內價差交易。

由於次月台指交易不太活絡，所以進場從事價差交易時，切記先建立次月台指部位之後，再進場放空近月台指。

利用台指期貨TAIMEX與摩台指期貨SIMEX之相關性極高的特性，當兩者價格走勢偏離常軌時，市場投資人即可進場去作一買(賣)、一賣(買)TAIMEX與SIMEX之交易動作。

例如：當TAIMEX為正價差時，而SIMEX為逆價差，市場投資人即可從事賣出(short)TAIMEX、同時買進(long) SIMEX之價差交易動作。

(註)正價差：期貨價格大於現貨價格；逆價差：期貨價格小於現貨價格。

• a. 範例一

  自88年 4月15日起至89年11月30日止，於過去20個月以來，於到期日時的價差約為34點正價差，而於次日結算日時，價差也為45點正價差，例如89年9月時，正價差更達到123點，所以當月盤中近月台指、與次月台指出現逆價差時，是很好的進場交易時機─買進次月期指、同時放空近月期指。

  • 進場時機： 近月台指、與次月台指出現逆價差時(30點之上)。
    ─ 進場買進次月期指、同時放空近月期指
  • 出場時機： 近月台指、與次月台指出現正價差時(30點之上)，或於近月台指最後交易日，與結算日時獲利平倉出場。
    ─ 進場賣出次月期指、同時買進近月期指
• b. 範例二

  交易期間自2004年8月19日 至 2004年 9月6日止。

  • 進場時機

    2004/8/19收盤時，台指期價差為-1.34%，摩台期價差為+0.28%，摩台期價差值高過台指期+1.62%，故可賣出摩台期，買進台指期。

  • 出場時機

    2004/9/6收盤時，台指期價差為+0.07%，摩台期價差為-0.06%，摩台期價差值低於台指期，採此時平倉。

  • 比例配值

    台指期8/19收盤報5528點，契約值為5528×NT$200=NT$1,105,600。

    摩台期8/19收盤報239點，契約值為239×US$100=US$23900，約等於NT$814,034。

    摩台期契約值/台指期契約值＝0.7363，故8口摩台期約等於6口台指期之契約價值。

  • 交易策略

    進場：8/19買進6口台指期@5528，賣出8口摩台期239.0。

    出場：9/6賣出6口台指期@5780，買進8口摩台期@242.3。

  • 進場成本：

    台指期手續費NT$250×6=NT$1500，交易稅為6×5528×NT$200×萬分之2.5=NT$1656；

    摩台期手續費US$10×8=US$80，約NT$2725。

  • 出場成本：

    台指期手續費NT$250×6=NT$1500，交易稅為6×5780×NT$200×萬分之2.5=NT$1734；

    摩台期手續費US$10×8=US$80，約NT$2725。

    動用資金：原始保證金之1.5倍。

    

    本文所載資料包括建議預測及績效報告，均為本公司研究團隊長時間的分析整理，

    僅供參考不作獲利保證，亦不負任何法律責任，投資人在決定買賣前，應先考量個人所能承受之風險，並先諮詢專業人士。

乃於現貨、期貨市場幾近同時一買一賣的動作(股價指數期貨) ，持有淨部位為零，故不論行情的暴漲或暴跌,皆與之無關。是股價指數期貨中，具有低風險、獲利穩定特質的操作策略。

• a. 現貨面臨漲停板的限制
• b. 匯率風險
• c. 執行風險
• d. 市場風險
• e. 組合與指數產生偏離
• f. 保證金追繳

• a. 交易期間：2004年5月20日至2004年6月11日
• b. 交易原則：編製近似金融指數之現貨股票投資組合，發現大幅價差出現時，則同時進場操作期貨、現貨：買進低估標的，同時放空高估之標的。鎖住異常大幅價差，俟價差縮小近乎零或到期時，反向了結買、賣部位獲利出場，套取價差利潤。
• c. 進場時機：2004/5/20金融期逆價差27.75，則期貨與現貨投資組合同時進場，買進金融期貨，融券放空金融現貨股票組合。
• d. 出場時機：2004/6/11金融期逆價差縮小至1.1，此時期貨、現貨同時獲利了結出場。
• e. 比例配置：

  茲以現貨投資組合為1000萬，建立各檔股票進場張數，如表所示，

  
• f. 交易策略

  進場：2004/5/20 買進11口金融期 @902.6，融券放空10檔金融股

  出場：2004/6/11 賣出11口金融期 @955，回補10檔金融股

• g. 進場成本

  融券保證金：9,987,300 * 0.9=8,988,570

  手續費、證交稅、借券費＝9,987,300 * 0.1425% * 2 + 0.3% + 0.08%)=66,416

  期貨交易稅、手續費＝902.6 * 1000 * 0.25% * 2+ 600 * 11 ＝11,113

  融券回補收益＝(9,987,300 + 8,988,570) * 1.5% * 23 / 360=18,185

  

期貨最原始的功能，但在股價指數期貨方面，受限於個股的差異，常給人深不可測的感覺，僅得表面而無法窺其堂奧。其實避險動作雖繁複且具高難度，但絕對有跡可循，且讓我們帶您進入避險的世界。

• a. 委託機制說明

  適用商品	所有期貨契約
  定義	同時買進（或賣出）較近月份契約及賣出（或買進）相同數量的較遠月契約。	=>2月份契約須同時成交
  委託價格	(較遠月份價格-較近月份價格)之價差可為正數，也可為負數。	=>委託價格(遠月-近月)
  買賣方向	以較遠月份契約為主體， 買進價差(buy spread)表買遠賣近； 賣出價差(sell spread)表賣遠買近	=>買賣方以遠月份為主
  委託單種類	市價單：僅限FOK及 IOC  限價單：ROD、 FOK、 IOC	=>市價不提供ROD
  限價委託可接受之價格範圍	漲停價格：(較遠月漲停價－較近月跌停價) 跌停價格：(較遠月跌停價－較近月漲停價)
  撮合方式	盤前：不接受跨月價差委託 盤中：逐筆撮合至收盤 收盤：期貨收盤5分鐘，集合競價改為逐筆撮合
  委託保證金	新倉：僅收取單口保證金 平倉：不收保證金
  每日結算價	收盤前1分鐘內成交量加權平均

• b. 價差部位保證金

  期貨契約部位組合	適用契約	適用契約
  跨月價差組合	全部期貨契約	收取一口期貨保證金
  跨商品組合	臺股期貨 (TX) 電子期貨 (TE) 金融期貨 (TF) 小型臺指期貨 (MTX)	收取單邊部位保證金較高者